北京时间10月30日凌晨，美联储宣布降息25个基点，这是继9月份后连续第二次降息，同时宣布将于12月1日起结束缩表操作。然而，这本该是利好的消息却引发了市场的意外反应。

美联储公布利率决议后，市场本应欢腾，但事实恰恰相反。在美联储主席鲍威尔发表讲话期间，美股三大指数全线跳水，盘中一度集体翻绿。

美元指数却直线拉升，由跌转涨。这种反常现象背后，是鲍威尔的一句“鹰派”表态：12月降息“远非板上钉钉”。

01 意料之中的降息

北京时间10月30日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00% 之间。

这已是美联储今年继9月后的第二次降息，也是自2024年9月以来的第五次降息。

这一决定完全在市场预期之内。早在会议前，根据芝商所美联储观察工具数据显示，市场预计10月美联储降息25个基点的概率高达99.9%。

同时，美联储还决定自12月1日起结束资产负债表缩减操作。这一持续三年的行动终于画上句号。

02 罕见的内部对立

本次议息会议出现了罕见的一幕——美联储内部出现了双向分歧。

美联储理事斯蒂芬·米兰支持更大幅度的降息，主张降息50个基点；而堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德则反对降息，主张维持利率不变。

这种双向异议上次出现还是在2019年9月，凸显出美联储内部对经济前景的判断出现了显著分化。

这种分歧在数据“真空期”被进一步放大。由于美国政府停摆，关键经济数据缺失，尤其是非农就业报告至今尚未发布。

03 鲍威尔的“鹰派”意外

市场最大的意外来自鲍威尔在新闻发布会上的表态。

他明确表示，12月再次降息“远未成定局”，情况“远非如此”。

这一表态被市场解读为“鹰派”信号。有着“美联储传声筒”之称的记者Nick Timiraos评论道，这明显是一次旨在重新夺回政策灵活性的努力。

鲍威尔解释说，在政府停摆期间，美联储不太可能对经济有非常细致的了解。经济数据缺失可能构成暂停利率调整的理由。

04 市场反应瞬间反转

鲍威尔话音刚落，市场立刻作出反应。

美股盘中大幅跳水，盘中一度集体翻绿。截至收盘，道指跌0.16%，纳指涨0.55%，标普500指数平盘报收。

美元指数则直线拉升，由跌转涨，在汇市尾市收于99.219。

美国国债收益率大幅上升，10年期美债收益率涨10.01个基点，报4.0757%。

交易员迅速下调对美联储12月降息的押注，预计降息概率从90%以上降至71%。

05 降息工具的局限性

更深层次看，鲍威尔透露了一个比暂停降息更重要的信号：面对劳动力供给萎缩这个根本症结，降息工具已然失效。

鲍威尔在记者会上承认，劳动力市场走弱主要源于劳动力供应萎缩，而非用工需求降温。

降低借贷成本本为刺激用工需求而设计。但如果就业市场问题“主要”源于劳动力供应，那么降息无异于缘木求鱼。

路透社财经记者Jamie McGeever指出，更廉价的资金还可能通过进一步推高资产价格令最富裕阶层受益，这可能将本已高企的资产估值推至不可持续的水平。

06 “K型”经济的困境

当前美国经济正呈现出所谓的“K型经济”分化。

一方面，企业投资与零售销售等经济指标仍显稳健。大公司股价与利润增长支撑其资本支出，而拥有资产的顶层10%人群持续贡献约半数美国消费支出。

另一方面，过去一年间美国就业增长放缓，寻求工作人数的骤降抵消了这一影响。这源于移民管控收紧、驱逐出境增加，以及青年与退休群体持续退出劳动力市场。

这种微妙平衡对美联储而言是全新课题，应对难度极大。

美联储如期降息，市场却反应冷淡。截至收盘，道指跌0.16%，纳指勉强收涨0.55%，标普500指数几乎平盘。

美元指数强势突破99关口，美国两年期国债收益率飙升10个基点至3.59%。

这一切都显示，市场看透了美联储在数据迷雾中的迷茫。

在“K型经济”分化的现实下，降息这把钝刀已难以切割经济结构性问题的症结。